ChangXin Memory Technologies (CXMT), Çin’in en büyük DRAM üreticisi, Şanghay Borsası’nın Sci-Tech Innovation Board (STAR Market) üzerindeki halka arz sürecine resmen başladı. Şirket, 9 Temmuz’da ön izahnameyi yayımlayarak talep toplama takvimini duyurdu. Kurumsal yatırımcı talepleri 13 Temmuz’da alınmaya başlanacak ve resmi listelemenin 24 Temmuz civarında gerçekleşmesi bekleniyor.
Halka arzdan elde edilecek fon yaklaşık 29,5 milyar Çin yuanı (6,5 trilyon Güney Kore wonu) olacak. Bu, STAR Market tarihinde 2020’de 52,3 milyar yuan (11,5 trilyon won) ile halka arz olan Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC)’ten sonraki en büyük ikinci halka arz. Piyasa, CXMT’nin halka arz sonrası değerini 300 milyar yuan’a (60 trilyon won) kadar çıkararak SMIC’ten sonra STAR Market’in en değerli ikinci şirketi olmasını bekliyor.
2016 yılında kurulan CXMT, üretim kapasitesi, sevkiyat hacmi ve satışlarda Çin’in en büyük, dünyanın ise dördüncü büyük DRAM üreticisi konumunda. Pekin ve Hefei’de 12 inç DRAM wafer üretim hatlarına sahip olan şirket, ürün yelpazesini DDR4’ten DDR5 ve düşük güçlü DRAM’e (LPDDR) genişletti. Toplanan fonlar, üretim hatlarının daha ince süreçlere geçişi, ekipman yatırımı ve yeni nesil DRAM Ar-Ge’si için kullanılacak.
Pazar araştırma şirketi Omdia’ya göre CXMT’nin DRAM satış payı geçen yılın ikinci çeyreğinde %3,97 iken dördüncü çeyrekte %7,67’ye yükseldi. Financial Times, CXMT’yi Çin’in yapay zeka tedarik zincirinde kendine yeterlilik stratejisinin kilit oyuncusu olarak tanımlarken, Reuters halka arzı bu yıl Çin’in yarı iletken bağımsızlığını temsil eden sembolik bir listeleme olarak nitelendirdi.
CXMT’nin yükselişi ironik bir arka plana sahip. Yapay zeka veri merkezi yatırımlarının artmasıyla yüksek bant genişlikli belleğe (HBM) olan talep patlarken, Samsung Electronics, SK Hynix ve Micron gibi ilk üç DRAM üreticisi üretim kapasitelerini yüksek değerli yapay zeka belleğine odakladı. Bu durum evrensel DRAM arzını daralttı ve fiyatları yükseltti. CXMT, liderlerin düşük maliyetli evrensel pazarda bıraktığı boşluktan yararlanıyor.
DRAM pazarı uzun süredir ilk üç şirketin %90’ın üzerinde pazar payına sahip olduğu bir oligopol. CXMT şimdi HBM pazarına girmeyi hedefliyor. Çinli yapay zeka çip tasarım şirketlerine test için HBM3 örnekleri sağlıyor ve fon sağlandıktan sonra yıl sonuna kadar HBM seri üretimine geçmeyi planlıyor.
Neden önemli
Güney Koreli menkul kıymet firmaları, CXMT’nin listelenmesini Samsung Electronics ve SK Hynix için tehdit olarak görmüyor. Meritz Securities araştırmacısı Choi Seol-hwa dört neden sıralıyor: teknoloji farkı (CXMT’nin G3/G4 teknolojisi, Samsung ve SK Hynix’in 1b/1c süreçlerinin 2-3 yıl gerisinde ve fark açılıyor); fon büyüklüğü (6 trilyon won, bellek tesisleri için gereken sermaye harcamasına kıyasla sınırlı); ABD yaptırımları (CXMT, Huawei’ye tedarik ve eski nesil HBM üretmekle yükümlü, artan kapasitenin önemli kısmı eski HBM’e ayrılacak); ve paradoksal dikkat etkisi (yatırımcı ilgisi teknolojik liderliğe sahip bellek liderlerine yöneliyor).
Ancak evrensel ve mobil DRAM pazarlarında rekabetin kızışacağı belirtiliyor. Hanwha Investment & Securities araştırmacısı Park Yoo-jin, CXMT’nin net fonlarının %58,4’ünün (17,23 milyar yuan) ekipman yatırımına ayrılacağını ve bunun 2026-2027’de aşındırma, biriktirme ve temizleme ekipmanlarına talebi canlandırarak Çin yarı iletken ekipman döngüsünü güçlendireceğini ifade ediyor.
