Dünyanın en büyük sözleşmeli çip üreticisi TSMC, eylül çeyreğine ilişkin bilançosunu açıkladı. Şirketin net kârı 763,06 milyar NT$ olarak gerçekleşti; bu, bir önceki yılın aynı dönemine göre %68,7'lik artışa işaret ediyor ve 746,3 milyar NT$'lık LSEG SmartEstimate beklentisinin üzerinde. Gelir %50,9 artışla 1,49 trilyon NT$'a çıktı; seyreltilmiş hisse başına kazanç 29,43 NT$, ADR başına ise 4,60 dolar oldu.
ABD borsalarında işlem gören TSMC hissesi çarşamba gününü 430 dolardan, %3,4 düşüşle kapattı. Düşüş, teknoloji hisselerindeki geniş çaplı satış dalgasına denk geldi. Sonuçlar öncesinde opsiyon fiyatlaması hafta sonuna kadar yaklaşık %4'lük bir hareketi ima ediyordu; bu da kâr sürprizinin kalitesini ayrıca mercek altına alıyor.
2nm üretim artışına rağmen marjlar korundu
Raporun en güçlü tarafı kârlılık oldu. TSMC brüt marjını %66,4 seviyesinde açıkladı; bu, şirketin %65-67 bandındaki rehberliğinin rahatça içinde. Faaliyet marjı %58,7 ile yönetimin %56-58 aralığındaki tahmininin üst bandını aştı, net marj ise %51,1 oldu.
Bu veriler, yatırımcıların yakından izlediği bir riski tersine çevirdi: 2 nanometre üretiminin hızlı artışı ve yurtdışı fabrikaların daha yüksek maliyetlerinin getirileri seyreltmeye başlayıp başlamadığı sorusu. İleri düğümler ürün karmasına hâkim olmayı sürdürdü. 2nm çipler gofret gelirinin %8'ini, 3nm %33'ünü, 5nm ise %28'ini oluşturdu. 7nm ve daha ileri teknolojiler gofret satışlarının %79'una karşılık geldi.
Bank of America analisti Haas Liu, rapor öncesinde brüt marjın %67 civarında olmasını bekliyordu ve TSMC'nin 2027 tahmini kazançlarının yaklaşık 16 katı olan değerlemesini TipRanks'e göre "talepkâr olmayan" bir seviye olarak nitelendirdi.
Odak şimdi dördüncü çeyrek rehberliğinde
Kâr sürprizi dikkat çekici, çünkü üçüncü çeyrek geliri büyük ölçüde TSMC'nin aylık satış açıklamalarından zaten biliniyordu. Bu nedenle hisse için asıl soru, yönetimin bundan sonra ne söyleyeceği. Şirketin ilk kazanç açıklaması dördüncü çeyrek gelir veya marj rehberliği içermedi. Yatırımcılar bu rakamları kazanç görüşmesinde ve TSMC'nin yıl geneli büyüme beklentilerine ilişkin olası bir güncellemeyi takip edecek.
Morgan Stanley analisti Charlie Chan, yönetimin 2026 gelir büyümesi görünümünü "%40'ın üzerinde" rehberliğinden "%40'lı yılların alt-orta bandına" yükseltmesini bekliyordu. Daha güçlü bir görünüm, Nvidia, Apple ve özel AI çipi müşterilerinden gelen talebin yeni kapasitenin artan maliyetini dengelemeye yettiği görüşünü pekiştirecek.
Neden önemli
TSMC'nin sonuçları, yapay zeka hisseleri için zorlu bir dönemece denk geliyor. Yatırımcılar, devasa altyapı harcamalarının yeterli getiri üretmeye devam edip edemeyeceğini sorguluyor. Bu ortamda sermaye harcaması ve kapasite yorumları, çeyreğin kendisi kadar belirleyici hale geliyor.
Şirket temmuz ayında 2026 sermaye harcaması tahminini, ileri düğümleri, paketleme kapasitesini ve yurtdışı fabrikalarını genişletme planı doğrultusunda 60-64 milyar dolara yükseltmişti. TSMC ayrıca Arizona'daki üretim yapılanması için 265 milyar dolar taahhüt etti ve Teksas'ta olası bir genişlemeyi değerlendiriyor. Morningstar analisti Phelix Lee, Reuters'a Teksas'ın "2030'lar veya 2040'lar için büyük bir genişleme planı açısından iyi bir konum" olduğunu söylerken, Arizona kapasitesinin hâlâ inşa halinde olması nedeniyle aciliyetin sınırlı olduğunu belirtti.
Kâr artışı, AI talebinin çip üreticisinin finansallarını desteklemeyi sürdürdüğünü gösteriyor. Ancak hissenin ekim başındaki rekor seviyesinden keskin biçimde geri çekilmesi ve teknoloji hisselerindeki satış, değerlemeler, faiz oranları ve AI harcama taahhütleri mercek altındayken yatırımcıların artık yalnızca büyüme değil, bu büyümenin maliyeti ve sürdürülebilirliği konusunda da ikna edilmek istediğini ortaya koyuyor.
