ChangXin Memory Technologies (CXMT), Pazartesi günü Shanghai STAR Market'te gerçekleşecek rekor halka arzı öncesinde, kripto para borsası Hyperliquid'de işlem gören perpetual futures kontratlarında yaklaşık 425 milyar dolar piyasa değerine ulaştı. Bu değerleme, Çin anakarasındaki en büyük halka açık şirket olan Industrial and Commercial Bank of China'nın (ICBC) yaklaşık 2,56 trilyon yuanlık değerlemesini geride bırakıyor.
CXMT'nin halka arz fiyatı hisse başına 8,66 yuan (1,28 dolar) olarak belirlendi ve şirkete 579 milyar yuan (yaklaşık 85 milyar dolar) değer biçiyor. Bu, STAR Market tarihinin en büyük halka arzı olacak ve şirketin 8,6 milyar dolara kadar fon toplaması bekleniyor. Ancak offshore yatırımcılar, Shanghai listesine erişemedikleri için kripto tabanlı türev ürünlere yöneldi.
Hyperliquid'deki CXMT bağlantılı perpetual futures kontratı, 22 Temmuz'da hisse başına 6,35 dolardan işlem görüyordu ve geçtiğimiz günlerde 8,60 dolara kadar yükselmişti. Bu fiyat, şirketin değerlemesini yaklaşık 425 milyar dolara çıkarıyor. Analistler, bu primin büyük ölçüde erişim kısıtlamalarından kaynaklandığını belirtiyor.
Web3 finans firması Injective Labs'in CEO'su Eric Chen, "Böyle bir piyasa şirketi değil, hissenin açılış fiyatının nerede olabileceğini tahmin ediyor" dedi. Çin IPO'larının tipik fiyatlaması ve düşük ilk arz göz önüne alındığında güçlü bir çıkış beklenebilir, ancak çoğu küresel yatırımcının hisseye erişememesi ve kısa vadeli likit araçların azlığı nedeniyle fiyat en iyimser katılımcıları yansıtıyor.
Neden önemli
CXMT'nin kripto platformundaki değerlemesi, geleneksel finans ile kripto arasındaki sınırların giderek bulanıklaştığını gösteriyor. Hyperliquid gibi merkeziyetsiz borsalar, yatırımcıların erişemediği varlıklar için gayriresmi fiyat keşfi sağlıyor. Chen'in belirttiği gibi, bu tür kontratlar "talep göstergesi" olarak okunmalı, kesin fiyatlama aracı olarak değil.
Hyperliquid'in geçmiş performansı karışık: Cerebras Systems kontratı Nasdaq açılış fiyatının %1,3 yakınında kapanırken, SpaceX kontratı Haziran çıkışı öncesinde sabit 135 dolarlık fiyatın yaklaşık %20 üzerinde işlem gördü. CXMT'deki prim ise çok daha yüksek.
Bu çılgınlık, Hyperliquid'in kendisini de mercek altına aldı. Singapur Para Otoritesi (MAS), Haziran ayında platformu Yatırımcı Uyarı Listesi'ne ekledi. Hyperliquid, listenin bir yasak veya icra eylemi olmadığını, MAS tarafından düzenlenmediğini belirtti. Ayrıca Multicoin Capital kurucu ortağı Kyle Samani, Hyperliquid'in "izinsiz" olmadığını, kapalı kaynak kodlu ve merkezi doğrulayıcı seti nedeniyle mimarisini yanlış tanıttığını iddia etti.
CXMT listelendiğinde, kontrat işlem fiyatına endekslenecek ve mevcut farkın ya keskin bir şekilde kapanması ya da güçlü yurt içi taleple daha da artması bekleniyor. Chen, "Kalıcı fark, şirketin kendisinden çok erişim engellerini yansıtıyor" dedi.
